Gold -Store of value | Delhi and london -Oro -Depósito de valor -Jul 8th 2010

"Low returns on other investments and fears about the world economy have caused the price of gold to soar. Don’t count on its continued rise"  Los bajos rendimientos de otras inversiones y los temores sobre la economía mundial han hecho que el precio del oro se elevara.

Gold -Store of value | Delhi and london

En este articulo nos cuentan que en  Delhi , la sección de joyería en Lajpat Nagar :"El negocio nunca ha sido tan lento en los 14 años que me he encontrado este lugar", se queja de la señora Anand, dueño de Hans Joyeros. Estiman que las ventas han bajado en un 40% o más de hace un año.

  -La India absorbe  una cuarta parte de todo el oro extraído en el mundo. Ahora, sin embargo, no sólo la gente no compra, más y más de ellos desean intercambiar sus joyas de oro por dinero en efectivo.....

- Los indios de clase media se han convertido parte de los compradores a los vendedores por el rápido aumento en el precio del oro en el último par de años. La demanda aparentemente insaciable de los inversionistas occidentales, principalmente, atraídos por el oro como reserva de valor y no como un adorno, ha impulsado el precio de menos de 700 dólares la onza en 2007 a más de $ 1.200 desde mayo de este año. El mes pasado, alcanzó su punto más alto de la historia en términos nominales, $ 1,264.90. Se ha aliviado un poco, ya que, deslizando por debajo de 1.200 dólares esta semana. Después de ajustar por la inflación (medida utilizando los precios de consumo de América), en las últimas semanas el precio del oro ha estado a su nivel más alto desde hace 30 años.....

. Tanto en el Mercado Central y los mercados financieros internacionales, no hay escasez de personas que creen que el precio continuará su ascenso. Ronald Stöferle, analista de Erste Group de Austria, señala que el valor de las tenencias de oro de América asciende a alrededor de 1,85% del PIB del país. En 1940 se superaron en un 20% y en 1980 cerca del 7%. Esto, sostiene, apunta a la continua demanda de oro de los inversores. Él espera que el precio del oro para golpear $ 2.300 para el año 2012.

El apetito por el oro surge en parte de los rendimientos miserables de las otras posibles inversiones, sin saber de inversiones más convencionales, el principal inconveniente de oro es que no paga ni un dividendo, como una acción, ni un cupón, como un bono, ni alquilar una, como la propiedad. Pero la política monetaria ha sido mantener los tipos de interés oficiales, y por lo tanto el costo de oportunidad de la celebración de oro, bajo y parece que va a hacerlo por un tiempo. Los rendimientos de los bonos del gobierno inversores consideran más seguros, especialmente de Estados Unidos y de Alemania, también están delgadas. Los mercados de acciones están agobiados por las preocupaciones sobre el crecimiento económico. Invertir en propiedad, que estaba en la raíz de la crisis financiera, requiere una audacia que muchos aún carecen.

Al mismo tiempo, la laxitud de la política monetaria ha hecho que muchos inversionistas temen que el eventual resurgimiento de la inflación. El lamentable estado de las finanzas de muchos gobiernos hace que algunos se preocupan sobre la capacidad de los estados para pagar sus deudas, o acerca de la tentación de inflar de distancia. exposición de los bancos a la deuda soberana y una economía mundial aún frágil agrega otra capa de preocupaciones....Hussein Allidina, jefe de investigación de materias primas de Morgan Stanley, reconoce que: "El oro luce mejor cada día con el crecimiento de los riesgos soberanos."

Algunos toros * de oro sostienen que la perspectiva a largo plazo para los precios del oro es brillante, aunque estos temores desaparecen. Ingresos por persona en China e India, los mayores mercados de joyería, son las carreras a lo largo, según este razonamiento, lo que debería sostener el mercado.

Pero el aumento de precios ha tenido otros movían la cabeza. Como una inversión que no produce ingresos, su atractivo reside únicamente en la esperanza de que su valor aumentará o al menos mantenerse. Como un metal, su uso principal es en la joyería. Es un desafío a la lógica, por ejemplo los osos *, que su precio debería seguir siendo tan alta sin ningún cambio fundamental en las fuentes de demanda o restricciones en la oferta. Willem Buiter, un antiguo profesor de la London School of Economics que ahora es el economista jefe de Citigroup, ha llamado oro el tema de "la burbuja de mayor duración en la historia humana". Él dice que él no invertiría más de una astilla de su riqueza "en algo sin valor intrínseco, algo cuyo valor positivo se basa en nada más que un conjunto de creencias auto-confirmación." 

   

En la raíz de este debate sobre la duración del rally de oro con los precios son diferentes creencias sobre la trayectoria futura de la demanda y la oferta. Ha habido cambios notables en ambos lados del mercado, que sirve para hacer subir el precio del oro. 

---Estos son anteriores a la crisis financiera mundial--: entre 2003 y 2007, cuando algunos inversores ya comenzaban a dudar de la sostenibilidad del auge inmobiliario y de las acciones en los mercados (así como la sabiduría de la política monetaria y las perspectivas de crecimiento mundial), el precio subir a  más del doble. Pero desde la crisis de estas dudas se han intensificado, lo que genera el salto reciente en el precio.

Abalorios y lingotes

Comience con el lado de la demanda (véase el gráfico 2, panel superior), que tiene dos partes principales: la demanda de oro como la industria, las joyas y odontologia , y la demanda de oro como una inversión. 

 La joyería ha convencionalmente representaron la mayor parte, pero ha venido disminuyendo en términos absolutos y proporcionales. Entre 2000 y 2007 la demanda mundial de joyas de oro bajó de 3.205 toneladas a 2.417 toneladas, como una parte de la demanda total de oro, se redujo de casi el 80% a poco más del 60%. La caída fue precipitado en el mundo occidental. La demanda en la India, el mayor mercado de la joyería, se vio poco afectada hasta el año pasado. La demanda en China, el mayor que viene, ha seguido aumentando.

La demanda de joyería bajó, pero subió la demanda de inversión: oro en forma de monedas o en barras, para el oro los fondos negociados en bolsa (ETFs) y para los servicios de las compañías en línea que permiten a los inversores a comprar pequeñas cantidades de oro puro, almacenado en bóvedas subterráneas. Los compradores de la joyería puede ser puesto apagado por un precio cada vez más, los inversores tienen más probabilidades de verlo como una señal de que el precio se incrementará aún más lejos. Anual "inversión identificable", como el Consejo Mundial del Oro lo pone, fue 611 toneladas en 2004-07, un poco más del doble del promedio para los cuatro años anteriores. Que casi compensa el descenso en la demanda de joyería.

Desde entonces, sin embargo, la demanda de inversión se ha acelerado y la demanda de joyería se ha derrumbado. El año pasado, de hecho, fue el primero en que la demanda de inversión superior a la demanda de joyería. Las compras de oro para joyería cayó a 2.193 toneladas en 2008 y luego a 1.758 toneladas en 2009. Mientras tanto, los signos de fuerte aumento de la inversión han estado en todas partes. Esto tiene más que compensado la caída en el comercio de la joyería: la demanda total en 2009 fue el mayor desde al menos 2000.

La inversión en ETF de oro y productos similares alcanzaron un récord en 2008, de 321 toneladas, y luego casi se duplicó, a 617 toneladas, el año pasado. El stock de oro en manos de esos fondos a más del doble a 1.839 toneladas en los dos años, hasta finales de 2009. John Paulson, un gestor de Nueva York de fondos de cobertura más conocido para hacer cuantiosos fondos apostando a la caída del mercado estadounidense de las hipotecas subprime, tiene 3 mil millones dólares-el valor de ETF de oro, la mayor parte de su cartera de 35 mil millones dólares.

Adrian Ash, jefe de investigación de BullionVault, uno de un número de distribuidores de lingotes basadas en la Web que permiten a los clientes a comprar títulos de barras de oro almacenado en las bóvedas de las profundidades de la tierra en Londres, Nueva York y Zurich, los informes que el negocio está en auge. Las fuentes de la empresa Sr. de Ash son una guía para conducir el sentimiento que muchos inversionistas en oro, algunas de ellas por primera vez. En la primera quincena de mayo la crisis en la zona del euro fue superior. Las preocupaciones de que la carga de la deuda de algunos países soberanos podría precipitar un colapso en el euro se deriva únicamente por las medidas extraordinarias adoptadas por la Unión Europea, el FMI y el Banco Central Europeo (BCE). En ese momento, el 41% de los depósitos de clientes nuevos BullionVault provenían de bancos de la zona euro, aproximadamente el doble de la media desde enero de 2009.

La gran preocupación es la inflación de otros, aunque las economías en el mundo rico sin duda todavía tiene más que temer de la deflación. Algunos inversores temen que las enormes cantidades de dinero creado como los bancos centrales han desplegado programas de compra de bonos o prestados a los bancos terminarán por crear la inflación a gran escala. Al menos algunos de los clientes BullionVault son probablemente los alemanes no convencidos por "el BCE esterilización" para compensar los efectos monetarios de sus compras de bonos.

Para los inversores en oro que piensan en él como una alternativa a las monedas de papel, su atractivo está íntimamente ligada a sus temores sobre la capacidad de estas otras divisas para mantener su valor. A diferencia del oro, en su opinión, el valor de las monedas de papel depende de los caprichos de los gobiernos, que puede alimentar la inflación mediante la impresión de que a precios fuera de control. Paul van Eeden, un inversor veterano canadiense y un estudiante durante muchos años del precio del oro y su relación con los agregados monetarios, dice que sospecha que "lo que está impulsando el precio del oro más alto es el sentimiento en el mercado que Europa y EE.UU. Los bancos centrales eventualmente se ven obligados a hacer más flexibilización cuantitativa" (quantitative easing, medidas que buscan una expansión monetaria cuantitativa,el banco central genera dinero de forma electronica, es “generar” moneda y ponerla en circulación, para evitar  la deflación.)

A algunos les preocupa que la crisis ha erosionado el consenso intelectual que ha mantenido la inflación bajo control en el mundo rico durante los últimos 20-30 años. Por ejemplo, hace unos meses Olivier Blanchard, el economista jefe del FMI, sugirió que los bancos centrales podrían hacer bien para criar a sus metas de inflación del 2% al 4%. El temor es que los gobiernos podrían inflar sus enormes deudas de distancia: los reyes medievales, mientras que sus monedas adulteradas con el metal base, los gobernantes de hoy puede rebajar su dinero, simplemente mediante la creación de más de él.

En el grafico 2, panel inferior, vemos por el lado de la oferta , la principal fuente de nuevos oro lo que se saca de minas de oro del mundo-se ha mantenido estable o en descenso. Producción minera alcanzó su punto máximo en 2001 en 2.646 toneladas y ha sido un poco menos que eso desde entonces. Una combinación de incremento de producción y los costos de exploración, la disminución de la producción de las minas de larga data en América del Norte y Sudáfrica, e inestabilidad política y económica en otras partes de África significa que los suministros de la mía no pueden aumentaran a voluntad.

Otra fuente potencial de abastecimiento está sentado en las bóvedas de los bancos centrales. En junio los bancos centrales nacionales, el BCE y el FMI celebraron más de 30.000 toneladas en total. En promedio, se vendieron 520 toneladas al año entre 2000 y 2007. El año pasado el flujo de oro del banco central casi seca, aun cuando el precio se disparó. Sólo 41 toneladas llegado al mercado. Algunos toros argumentan que los bancos centrales en algún momento se convierten en compradores netos. Sin embargo, esta semana la agencia china de divisas dijeron que el oro no se convierta en un elemento importante de las reservas oficiales del país.

La tercera fuente principal de suministro es la chatarra: la joyería venden a los distribuidores para el valor del metal. Mientras que el precio fue aumentando de manera constante en los primeros años del siglo, las ventas de chatarra no respondieron: en 2003, cuando el precio promedio de $ 300, 986 toneladas fueron vendidas, en 2007, cuando el precio era de $ 700, el importe era de cuatro toneladas más pequeños . Pero a medida que el precio ha subido vertiginosamente, ya que, las cantidades de discos han sido vendidos como chatarra-1, 674 toneladas del año pasado.

Cuando el precio de oro las cabezas en el futuro depende de las respuestas a tres preguntas. En primer lugar, ¿durante cuánto tiempo los inversores siguen acumulando en oro? 

En segundo lugar, siempre y cuando salga el mercado, la demanda de joyas de revivir lo suficiente para mantener el precio cerca de los niveles recientes? 

En tercer lugar, ¿cómo responde la oferta si el precio se mantiene alto?

La respuesta a la primera cuestión se encuentra en gran medida en el estado de la economía mundial. interés de los inversores occidentales nuevo en oro ha coincidido con la más profunda crisis económica del mundo rico desde la década de 1930. Harold James, historiador de la Universidad de Princeton, argumenta en su último libro, "La Creación y Destrucción de Valor", que las crisis conducen a una incertidumbre fundamental acerca de qué cosas valen la pena. En un mundo de monedas imprevisible, desgarrado por el temor a una inflación masiva y con enormes dudas sobre el verdadero valor de muchos otros instrumentos financieros, el oro se convierte en una opción atractiva.

Esperando a la normalidad

Cuando las tasas de interés el posterior ascenso, el costo de oportunidad de mantener el oro subirá, quitándose el brillo. Cuando el clima económico general mejora de manera que la incertidumbre sobre las perspectivas de las empresas ya no es tan penetrante, que proporcionará una razón más para algunos inversores a retirarse de oro. E incluso si las tasas de inflación se ha incrementado argumenta el Sr. Van Eeden, es poco probable que ser lo suficientemente alta para justificar los precios a que el oro ha estado negociando. Estas cosas sugieren que la inflamación en la demanda de inversión en 2009 y el primer semestre de 2010 no puede durar indefinidamente.

En ese momento, las cuestiones segunda y tercera será pertinente: se demanda de joyas de ser lo suficientemente fuerte a los precios actuales para compensar la caída de distancia de interés de los inversionistas en Occidente, y cómo responder la oferta?

Todo esto sugiere que los mercados tradicionales de oro no se puede esperar que tomar las riendas si el apetito de los inversores del mundo rico "debería paño mortuorio. Y si los precios siguen siendo altos, más de las acciones existentes en el mundo va a aumentar la oferta. En teoría, hay mucho más que podría ser vendido como chatarra. Impulsores del oro les gusta señalar tanto a los cerca de 4.000 toneladas comercializadas cada año y haciendo hincapié en que "todo el oro que alguna vez se ha extraído todavía está alrededor", pasando por alto la contradicción en destacar tanto el flujo limitado y las poblaciones abundantes. Algunos dicen stock total mundial de oro en unos 160.000 toneladas. Sólo una caída en el precio puede aspirar a restablecer el equilibrio en el mercado, impulsar la demanda y restricción de los suministros de chatarra.

A medida que la economía mundial vuelve a su rutina habitual, el mercado del oro también se puede volver a una apariencia de normalidad. 

Mientras la economía mundial sigue siendo incierto y los inversionistas temen a la inflación, y cesación de pagos, el oro se mantenga su atractivo. Eventualmente, sin embargo, el precio se debilitará: es incluso posible que la reciente caída por debajo de $ 1.200 marca el turno. Y los inversores pueden mirar hacia atrás en la corrida de toros del año 2009-10-o 2009-11-con el tipo de extrañar que la humanidad tiene con demasiada frecuencia reservada para el metal amarillo en sí.

*toros (los que defienden que subira) *osos (todo lo contrario)

Articulo via A. Bertran quien nos  indica:

John Paulson, un gestor de Nueva York de fondos de cobertura más conocido para hacer cuantiosos fondos apostando a la caída del mercado estadounidense de las hipotecas subprime, tiene 3 mil millones dólares-el valor de ETF de oro, la mayor parte de su cartera de 35 mil millones dólares

Y pienso que volverá a ganar con la apuesta, porque la inflación es la salida más probable de esta crisis  de endeudamiento, por no decir la única posible.

Porque sería de suicida por parte de la FED, dejar que subieran los tipos de interés con el elevado endeudamiento, no sólo privado, sino también público. Es absurdo aplicar tantas medidas de estímulo de la demanda para salir de la crisis y cuando salgamos, aplicar medidas contractivas de la demanda que nos vuelva a meter en ella.

Lo que es evidente que la opción del desapalancamiento lento como Japón, no es la opción que han elegido los EEUU, porque entonces habría sido mejor no aumentar tanto el endeudamiento público. Aunque a raíz de la crisis, se ha iniciado un proceso de desapalancamiento privado, el gobierno de los EEUU confía el crecimiento, en que vuelva a aumentar el apalancamiento privado (demanda interior), porque la demanda exterior no puede generar un crecimiento suficiente para salir de la crisis.

La única posibilidad de que le salga mal la apuesta es que el endeudamiento privado no se recupere, pero pienso que tienen la capacidad para hacerlo y, han aprendido lo suficiente para no cometer otra vez el mismo error de permitir que suban los tipos de interés.

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Comentario:

La inflacion es la salida forzada más probable. Usa tiene herramientas, sabe como "moverse" con la inflacion, huye siempre de la espiral de deflacion, porque sabe que seria muy lento salir de ella y el dolar podria perder mucho peso durante esta recuperación tan lenta. En todo caso tiene las herramientas pero el entorno global es mas complicado para ellos ahora que en la decada de los 70.

- El oro es un buen indicador. Ha sido una buena inversion, como en todas las crisis los primeros años sube fuerte de valor, (x2. x3, x4) pero siempre es una inversion arriesgada, sobretodo en ETFs, menos arriesgada si es en lingotes fisicos. .

Sigo las valoraciones del oro desde los años 1970 porque me sirve como un indicador fiable porque (en la epoca Nixxon, paso de unos 300 ptas/ gramo a triplicarse, en muy poco tiempo)
Sus subida me señala cuando actua como valor refugio, y cuando cuando actua como precaución ante una posible inflacion (Tambien hay estudios recientes que indican que en una momento temporal de deflacion tambien se comporta bien, cuando no hay crisis tiene una corelacion negativa oro/dolar y ahora en la crisis con deflacion hay una correlacion No negativa del oro/dolar ). Hay un nivel de analisis detallado con los informes de Fekete y otros economistas austriacos.No llego al extremo de estos analistas porque no defiendo la importancia del oro como patron.

En todo caso al ser tan volatil, cuando acabe la crisis ( nadie puede poner fecha) pasara otra vez de los niveles 1200-1500 d/o a los niveles 600-800 d/onza. Si baja a estos niveles seran  una señal de brotes verdes.

En blog brujulaeconomica hay informes mas detallados sobre la evolucion del oro.